科技股行情催生转债触发提前赎回条款 年内可转债规模“应声缩水”

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　　在权益市场结构性行情驱动下，可转债的退出热潮仍在延续。

　　Wind数据显示，截至目前，已有69只可转债从交易所摘牌，退出了转债市场；另有11只已公告触发强赎、即将被赎回。这意味着，2026年以来可转债退出数量已达80只，退出节奏有所加快。其中，3月、4月连续两个月单月退出数量均达到22只，成为年内退出的高峰期。5月以来，已有3只转债从交易日摘牌，11只转债进入提前赎回流程。

　　近日，、、、、、等多家A股上市公司相继发布公告，因公司发行的可转债触发了强赎条款，公司将行使提前赎回权利，按照债券面值加当期应计利息的价格对赎回登记日收盘后未转股的可转换公司债券全部赎回。

　　受访人士表示，可转债持续加速退出的背后，一方面，正股价格持续走强触发强赎条款，发行人主动赎回意愿强烈；另一方面，可转债的到期也加速了市场出清。展望后市，在发行规模未能有效增加的情况下，随着剩余品种陆续进入赎回或到期窗口，可转债市场规模将进一步压缩。

　　从退出方式来看，转债赎回与债券到期是当前可转债退市的两大核心因素，其中转债赎回占据了绝对主导地位。数据显示，在年内已退出或即将退出的80只可转债中，有66只因触发转债赎回条款退出，占比高达82.50%，对应发行规模604.06亿元；剩余14只因债券到期退出，占比17.50%，对应发行规模175.16亿元。

　　对于可转债不断赎回退出的情况，畅力资产董事长宝晓辉向证券时报记者表示，近年来，A股市场行情呈现显著回暖态势，市场活跃度与估值水平均有所提升。在此背景下，大量可转债对应的正股价格持续攀升，相继触发“强制赎回”条款。该条款赋予发行人在特定条件下强制赎回可转债的权利，促使众多发行人选择行使此权利以实现退出，进而使得市场上的可转债数量急剧减少。与此同时，由于可转债的发行期限通常为5年或6年，此前高峰期发行的可转债，达到预设的到期期限，按约定退出了转债市场。

　　在年内退出的可转债中，部分品种的存续期甚至不足一年，便匆匆告别了转债市场。恒帅转债、伟测转债、安集转债等均在上市后不久即触发强赎条款并完成摘牌，退出节奏之快令人咋舌。

　　随着退出潮的持续上演，可转债市场的整体规模不断缩水。

　　Wind数据显示，截至目前，全市场可转债剩余规模仅为5048.37亿元，较年初规模缩水超500亿元；与2023年末8758亿元的规模相比，缩水3700亿元以上。

　　可转债市场规模的持续缩水，本质上是“退出加速、供给放缓”双重因素共同作用的结果。一方面，近年来，在科技股行情持续走强的背景下，不少相关行业的转债触发提前赎回条款，发行人选择提前退出，导致市场存量规模出现大幅回落；另一方面，可转债一级市场的发行节奏虽然今年以来已有所加快，但远不足以弥补退出缺口，从而进一步加剧了市场规模的收缩趋势。

　　Wind数据显示，包括定向可转债在内，以上市日期为统计口径，今年以来共发行了20只可转债，合计发行规模为156.56亿元。东方金诚研究发展部副总监翟恬甜在接受证券时报记者采访时表示，受监管审核节奏偏慢、定向增发暴增等影响，2025年转债延续弱发行格局；不过，随着转债预案发行提速、监管审核节奏加快、私募品种扩容，预计2026年新发转债规模将放量至800亿元以上。此外，定向可转债、科技创新可转债等创新品种持续发力，也有望为2026年市场供给扩容贡献力量。

（文章来源：证券时报）