通信ETF大跌点评

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每经编辑 赵云    

周五（8月2日），大盘全天弱势下探，全天近4200股下跌。截至收盘，上证指数跌0.92%报2905.34点，A股全天成交7263.4亿元，环比进一步减少。 

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通信ETF（515880）收盘下跌4.56% 

【下跌原因分析】美国经济数据引发衰退交易，美股科技股集体大跌；英伟达产业链近期出现利空传闻，海外映射的光模块等出现较大幅度调整 

昨晚美国的ISM就业数据是过去4年内最差一次，加上制造业数据继续回落，7月美国制造业PMI降至46.8，低于预期的49及6月的48.5，再度引发美国衰退担忧。避险情绪下，美股科技股普遍大跌。 

这两天市场传闻，英伟达或出现B100取消、GB200出货推延等；此外，苹果AI模型未使用英伟达芯片，短期也引发了一定的情绪宣泄，海外映射的光模块等出现较大幅度调整。但板块基本面景气度依然较强，调整后或有布局机会。 

【后市展望】海外云厂商仍在加码算力投资，光模块强劲增长势头可能会持续；英伟达新品出货节奏或冲击市场情绪，通信ETF在充分调整后或仍有较好的布局机会。 

此前市场研究机构LightCounting每3个月上调一次以太网光模块的销售预测，最新的报告显示，用于人工智能集群的以太网光模块销售额在2024年将增长一倍多，强劲的增长势头可能会在2025-2026年间持续。 

报告内容来看，2023年5-6月，谷歌和英伟达成为首批大幅增加光模块采购量的大客户。现在，领先云计算公司都已加入这场竞争。目前，400G和800G光模块的需求量超过供应量的100%。 

目前海外云厂商仍在加码算力投资，四大云厂商二季度资本开支合计为570亿美金，同环比增长66%/22%，同时，Meta、亚马逊明确表示下半年资本开支会比上半年更高，Google、Microsoft也预计会维持高位。 

从投入决心看，Google明确表示不投入的风险大于过度投资；亚马逊表示自己当前是合理控制投入产能和需求的平衡，同时看好AI的中长期影响；Meta表示正在规划未来几年所需要的计算集群和数据，宁愿冒险建设AI能力而不是太晚，同时认为继续投入AI是有意义的。微软也正在规划10年维度的增长。 

关于英伟达新产品出货情况，从历史来看，2022年9月英伟达 H系列正式发布，一直到2023年下半年才正式大批量出货，准备时间较长。而GB200/B100等系列自在今年3月正式发布，此前市场预期下半年出货相对激进，近期多次传闻出货时间或延迟，可能反应新技术落地还需要磨合。 

短期来看，北美云厂考虑采用H系列来填补当下的需求，400G/800G光模块需求有望持续拉动。英伟达新品出货节奏或冲击市场情绪，通信ETF在充分调整后或仍有较好的布局机会。 

风险提示： 

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。