汽车安全业务盈利持续修复，均胜电子上半年业绩显著增长

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近期多家机构表示，当前汽零板块估值处于低位已经形成市场共识，绝对估值接近2018年低位水平，业绩确定性高的细分领域龙头，具备布局性价比。而随着汽车零部件企业上半年业绩陆续披露，具备潜力的行业龙头也更加明确。

头部汽车零部件供应商均胜电子最近发布半年度业绩快报，业绩显著增长。尤其是其汽车安全业务盈利全面修复，业务毛利率提升至约14.3%，实现连续多个季度环比提升，公司扣非归母净利润6.40亿元，同比增长61.47%，总体盈利水平快速增长。

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随着营收占比70%以上的汽车安全业务盈利能力持续增强，均胜电子长期业绩增长确定性也随着更高，多家券商机构给予“买入”评级。

降本增效成果显著，汽车安全毛利继续提升

均胜电子安全业务毛利率已经连续多个季度环比提升，业务盈利能力显著改善。

资料显示，2021年、2022年和2023年均胜汽车安全业务毛利率分别为8.5%、9.1%、12.8%。2024年上半年，均胜电子毛利率同比提升2.4个百分点至约15.8%，其中，汽车安全业务毛利率约14.3%，同比提升3.6个百分点。

自2022年第三季度业绩转正以来，均胜电子连续8个季度业绩持续攀升，发展韧性和长期增长支撑性强劲。在汽车安全领域，奥托立夫今年上半年毛利率约17.57%，与其相比，均胜电子的汽车安全业务自去年盈利修复后，二者毛利率差距显著缩小。

西南证券认为，均胜汽车安全业务的盈利能力提升主要系公司不断提升现有产品的工艺流程，通过产能转移、员工结构优化等业务方面的整合实现成本改善，同时持续对供应链管理进行优化使得原材料及物流成本趋于平稳。整体来看，公司重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化。

随着“盈利提升”计划的进一步深入实施，经营质量稳步提升，以及汽车安全业务的整合结束，相应的重组费用减少，费用有所控制，均胜电子总体盈利水平有望持续改善提升。

汽零板块估值已处于低位，细分龙头值得关注

上半年，我国新能源乘用车零售411.1万辆，同比增长33.1%。多家机构表示，央地联动推动汽车“以旧换新”，有望助推车企销量向上，均胜电子等零部件企业将受益汽车“内需向上+出口增长”维持长期增长。

华福证券表示，当前汽零板块估值处于低位已经形成市场共识，绝对估值接近2018年低位水平，具备布局性价比。华福证券认为，若2024年、2025年业绩确定性高，且为细分领域龙头，国内份额提升与海外持续扩张的逻辑仍然成立。其中，均胜电子、拓普集团等A股公司均在7月发布业绩快报，归母净利润录得超过30%的较高增长。

作为已完成全球化布局的汽车安全头部零部件商，均胜电子近年不仅巩固海外市场与欧、美、日、韩系车企合作，还发挥中国供应链优势与智造量产能力，满足不断增长的中国及亚洲市场的研发与量产需求，汽车安全业务覆盖中国新能源汽车销量榜Top10的车企/品牌，包括比亚迪、蔚来、零跑、奇瑞等头部车企。

与欧洲、美洲产业链集群互相协同，均胜电子近两年在中国市场的产能与成本结构优化，以及新型汽车安全系统研发上不断加大力度，让以中国为核心的亚洲区产业集群发挥更大优势，提高了抵御全球局部市场潜在疲软的发展韧性。

其中，均胜汽车安全的合肥新产业基地第一期项目已经于2023年正式完工投产，其智能制造基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，规划年产能为400万个方向盘与1000万个安全气囊。目前，合肥基地正基于比亚迪等客户快速增长的市场需求，正加紧爬坡排产。

同时，均胜电子依托全球化布局的先发优势，赋能中国汽车业加速出海，在海外扩张能力、基本面和宏观环境适应性等方面表现出色，入围今年摩根士丹利“出海20强”榜单。目前，均胜已获多个国内自主品牌出海项目的订单,并和部分国内头部自主品牌洽谈海外市场的本地合作事宜。

信达证券预计，均胜电子2024年至2026年营业收入为613亿元、662亿元、715亿元，归母净利润为14.1亿元、19.2亿元、23.0亿元，维持“买入”评级。