权益大涨之风吹来 转债市场三日反弹4% 后续关注资金流向

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　　财联社9月26日讯 今日，中证转债指数大涨1.55%。而从9月24日至今的三日，中证转债指数上涨了4.01%。在转债信用风波平息后，权益市场风险偏好的提升也大大提振了转债市场的情绪。近期，转债配置资金面出现边际改善，而公募、险资等资金的流向将成为后续转债市场的关注重点。

　　在转债大幅反弹的同时，权益市场近三日的反弹幅度更是惊人。上证指数三日上涨9.17%，于今日站上3000点；沪深300指数则在近三日上涨了10.35%。

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　　固收首席张伟指出，稳增长政策加码，风险偏好短期修复，股市出现反弹，这对转债也将带来提振。

　　9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布多项举措，释放出关于货币加码宽松、地产稳增长及支持资金流入股市相关政策等。其中，资金入市的相关政策包括支持非银机构通过资产质押方式从央行获取流动性进入股市，支持向上市公司和主要股东提供贷款以回购和增持股票。

　　转债的价值分为债底价值和期权价值，资深转债分析师向财联社表示，在转债的信用风险出清后，转债市场的走强还是有赖权益市场的上行。

　　具体来看，在近三日的反弹中，万得可转债小盘指数、低价指数、AA-及以下指数反弹力度更大。今年6月以来，受广汇汽车面值退市、岭南转债违约等影响，低价正股退市、转债信用风险发酵的担忧始终困扰市场，小盘、低价、低评级转债跌幅较大。

　　图：转债指数涨跌幅

　　（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　个券方面，伊力转债近三日上涨17.90%，金诚转债上涨16.45%，水羊转债、九典转02、科顺转债均上涨超过13%，苏租转债、精达转债、大中转债、华统转债、科蓝转债上涨均超过11%。

　　除了权益市场的情绪，对于后续转债市场的关注点，多位分析人士都提到了观察近期市场的资金流向。

　　转债分析师王明路认为，当前从股票、纯债、转债三类资产的中长期视角来看，转债具备一定的配置价值。但短期来看，转债市场和权益市场一样缺乏增量资金。增量资金流入市场离不开宏观政策、经济基本面等投资人重点关注的核心重点的改善。

　　固收首席张旭也认为，需要关注股市、纯债与转债市场的资金流向，特别是“固收+”基金和资金对转债资产和纯债资产的配置选择。

　　上述分析师介绍，险资为应对“资产荒”和配置要求，今年以来对各类固收+资产的配置需求都比较大。今日中共中央政治局会议提到，“打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。

　　张伟的统计显示，转债配置资金面近期出现边际改善。尽管企业年金未加仓转债，转债基金份额近期出现边际增加，与交易所市场的自然投资者在8月份加仓呼应，两只主要转债ETF，博时中证和海富通上证都在9月份出现份额边际增加，预计后续会有新的增量资金进入转债市场。

　　具体策略上，分析师都表示依负债端的情况量力而行，高YTM策略仍是首选。

　　固收首席肖雨建议，对于考核周期较长、负债端稳定的机构而言，高YTM策略依然是当前可选的策略。高YTM策略可以获得较高的到期收益率，同时也有可能获得转债价格上升时的资本利得收益，在预期震荡的市场背景下，较高的到期收益率确定性较强。

　　张伟认为，由于权益处于反弹企稳阶段，可以根据负债端不同，逐步加仓偏股型转债和双低策略转债。此外，由于信用风波，转债集体受到影响，低价转债受波及最大，但高评级转债也受波及。而随着信用的修复，高评级转债本身的资质信用风险较低，这部分转债跌出机会，可布局资质尚可的高YTM 转债，这部分策略作为底仓。

（文章来源：财联社）